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　　源流：野马财经

　　6440家门店撑起一个IPO。

　　屡屡传出赴好意思IPO的霸王茶姬，终于揭开奥妙面纱，崇敬公开《招股书》。

　　3月26日晚，霸王茶姬向好意思国证券往来委员会（SEC）公开递交《招股书》，股票代码为CHA。这意味着霸王茶姬将在纳斯达克上市，也将成为首个登陆好意思股的中国新茶饮品牌。

　　图源：罐头图库

　　就在23天前，“雪王”蜜雪冰城（2097.HK）刚刚在港交所完成上市，市值冲破千亿港元，成为“茶饮届”的领头羊。如今，霸王茶姬的IPO动作，无疑让本就“喧嚣”的新茶饮赛说念又增多了几分吵杂。

　　在这波吵杂的“新茶饮”上市潮里，比较已上市的奈雪的茶、茶百说念、古茗、蜜雪冰城以及正冲刺上市的沪上大姨等品牌，霸王茶姬是成立最晚，却亦然连年来膨胀最高调、热度最高的品牌之一。和宽绰茶饮品牌选用不同往来所的霸王茶姬，究竟能否委果走出一条各异化的发展说念路？

　　6440家门店年入124亿，

　　2023年扭亏为盈

　　霸王茶姬于2017年出生于昆明，于今不外8年，比较于市面上的一众奶茶品牌，属于“年青的青出于蓝。”

　　动作青出于蓝，霸王茶姬大概在短时老实走过蜜雪冰城、茶百说念们十多年的发展之路，与其主打原叶鲜奶茶的各异化定位密不行分。

　　创举东说念观念俊杰曾公开示意，霸王茶姬之是以选用“原叶鲜奶茶”切入，是因为商场空间大。在他看来，国内茶饮行业竞争天然浓烈，但头部与腰部茶饮品牌均在深耕“生果茶”，还有部分品牌围绕“料多”作念饮品甜品化，尾辖下千里品牌在作念“1.0版块”的珍珠奶茶；比较之下，高品性的原叶鲜奶茶在那时仍属于空缺商场。

　　凭据艾媒询查发布的《中国新型茶饮大数据接洽及消耗行动探望数据》涌现，49.4%的消耗者惦记新型茶饮消耗不利体魄健康，42.2%的消耗者则示意狭小长胖。霸王茶姬“原茶+鲜奶”的居品定位，从一启动，便踩中了茶饮行业健康化的点。

　　图源：罐头图库

　　此外，霸王茶姬还说起，原叶鲜奶茶与其他品牌涉猎的生果茶比较，供应链更浮浅、更程序化，有助于更快速地扩展业务。霸王茶姬的大单品“伯牙绝弦”，堪称8秒出杯，2023年曾为霸王茶姬孝敬了近三成的销售额，2024年卖出6亿杯。

　　更浮浅的原料SKU和更高的东说念主效，都加速了霸王茶姬的膨胀速率。《招股书》涌现，2022年-2024年，霸王茶姬膨胀速率迅猛，大众门店数折柳为1087家、3511家、6440家。以此计较，2024年平均每天新增8家门店。

　　和宽绰茶饮品牌同样的是，霸王茶姬也以加盟方式为主。松手2024年底，霸王茶姬共开出6440家门店，其中6271家门店为加盟店，直营店数目为169家。而霸王茶姬的大部分收入也来自向加盟商销售居品以及提供劳动，该业务以前三年营收占比折柳为83.5%、94.7%和93.8%。

　　图源：《招股书》

　　跟着门店的盛大膨胀，霸王茶姬的财务数据也呈现爆发式增长。

　　《招股书》涌现，2022年至2024年，霸王茶姬GMV折柳为12.9亿元、107.9亿元、294.6亿元。营收则为4.92亿元、46.4亿元以及124.06亿元，其中2023年和2024年折柳同比增长843.8%和167.4%。

　　净利润方面，霸王茶姬在2023年达成扭亏为盈，折柳为-0.91亿元、8.03亿元以及25.15亿元。

　　况兼，值得防卫的是，不竭开店的霸王茶姬，在闭店率方面，也远低于同业，2023年和2024年的闭店率折柳为0.5%和1.5%，2024年前9个月，“奶茶届”门店数目排名第一的蜜雪冰城的闭店率越过2.8%，排第二古茗的闭店率越过4.5%。

　　销售用度三年14亿，

　　出海能否凯旋？

　　霸王茶姬连年来功绩亮眼，营收达成逾越式增长。可是，快速膨胀的背后，其销售用度三年激增近11倍。

　　《招股书》涌现，2022年-2024年，霸王茶姬的销售和营销用度折柳为0.74亿元、2.62亿元和11.09亿元，占营收的比重折柳为15%、5.6%和8.9%。

　　为霸占商场份额，霸王茶姬通常推出营销行径。举例，新品“万里木兰” 上市时，品牌发起 “一亿+杯免单” 行径，通过酬酢平台裂变马上引爆流量；其 “七夕适度杯”“灵蛇启运” 等主题行径也连接制造话题。

　　图源：罐头图库

　　这种计谋收效显耀：《招股书》涌现，霸王茶姬在国内每家门店月均售出的平均杯数，从2022年的8981杯增至2024年的25099杯，月均GMV从2022年的17.75万元增至2024年的51.17万元。

　　可是，与功绩增长造成显豁对比的，是消耗者投诉 【下载黑猫投诉客户端】量的快速攀升。

　　黑猫投诉平台涌现，以“霸王茶姬”为裂缝词，存在3781条关系投诉。主要聚首于质地问题，如饮品中喝出面发、塑料片等异物；空幻宣传，联名款居品什物与告白严重不符，被指“货分歧板”；以及劳动颓势，会员积分失效、优惠行径临时取消等。

　　图源：黑猫投诉

　　2025年3月16日，一位在浙江的消耗者下单了一杯山野栀子跟伯牙绝弦。据该消耗者示意，“率先他们莫得按照司法出餐。我点了泛泛冰的山野栀子，收到货莫得冰块。其次吃出了一个会氧化的异物。再其次，我在将奶茶倒入其他杯中检查是否有别的异物时，发现他们给我用的杯子杯底发霉。”

　　本年315前夜，宝鸡商场监督惩处局汇注华商报-二三里资讯开展“315·现场查”发现，霸王茶姬宝鸡银泰店存在食物添加剂莫得专东说念主专管、计量用秤不准、物品混放等问题。

　　本色上，这依然成为“茶饮”行业的通病。黑猫投诉涌现，正在冲刺IPO的沪上大姨投诉达3596条；依然上市的古茗达2635条、茶百说念达3401条、奈雪的茶达2398条。

　　“新茶饮品牌不谋而合地追赶上市主要有两个原因。率先，新茶饮品牌依然积蓄了一定的资金和商场份额，需要通过上市赢得更多的融资，从而推动品牌的发展和膨胀。其次，上市不错擢升品牌形象和有名度，增强品牌的竞争力和商场影响力。可是，上市之后会出现股价不尽如东说念主意的情况，主如若因为新茶饮行业的竞争浓烈，商场变化较快，品牌的推崇受到多种身分的影响，包括商场竞争、消耗者需求、品牌口碑等。以茶百说念、奈雪的茶为例，天然这两家品牌都已上市，但股价推崇并不睬思。”东华大学客座教养潘俊示意。

　　和其他品牌不同，选用在好意思股上市的霸王茶姬，也在出海的路上越走越快。

　　松手2024年底，霸王茶姬在国外共有156家门店，秘籍地区包括马来西亚、新加坡、泰国。2024年8月，霸王茶姬在新加坡三店皆开，前三天累计招待东说念主数破万。2025年，霸王茶姬规划在中国和大众畛域内新开1000至1500家门店。近期，霸王茶姬也将在好意思国洛杉矶落地北好意思商场的第一家门店。

　　图源：小红书

　　《招股书》涌现，从2024年12月31日至招股书提交时截止，有207家新的霸王茶姬门店在中国及大众开业，另有442家门店正在考虑中。

　　霸王茶姬这次赴好意思上市募资的资金，主要用于扩大中国及国外门店限度、开荒和改进居品、构开国外供应链聚积、加强科技进入以撑持业务发展和运营、心仪公司一般用途和运营资金需求。

　　从“孤儿”到百亿茶饮“掌门”，

　　获郭广昌的复星投资

　　霸王茶姬从昆明走到天下，再到如今有望走向好意思国敲钟背后，霸王茶姬创举东说念观念俊杰的创业故事堪称中国新茶饮行业最励志的外传之一。

　　1993年，张俊隆起生于云南偏远山区，10岁时父母接踵离世，他被动开启长达7年的流浪糊口。直到17岁那年，他在昆明一家台湾奶茶店找到东说念主生第一份职责——从最底层的伴计作念起。

　　这段学徒资格成为张俊杰东说念主生的升沉点。从洗杯子、煮茶到调配饮品，缓缓掌执茶饮制作的中枢技艺。凭借耐劳耐劳的干劲，他在两年内从伴计晋升为店长，20岁时已成为某茶饮品牌云南区域运营总监。

　　图源：罐头图库

　　2015年，张俊杰离开持重的茶饮行业，加入上海木爷机器东说念主公司负责亚太区业务。2017年，他重返茶饮赛说念，在云南茶马古说念旁开设首家霸王茶姬门店。不同于那时流行的生果茶、小料茶，他选用总结原叶茶，以 “伯牙绝弦”“桂馥兰香” 等诗意定名，主打16-25元价钱带。

　　2021年景为张俊杰和霸王茶姬交易上的裂缝升沉点。这一年，XVC和复星成本注资3.2亿元，推动品牌总部迁至成都，并启动 “千城万店” 规划。霸王茶姬就此启动了狂飙之路。

　　不外值得防卫的是，XVC在霸王茶姬的地位举重若轻，这也引起监管热心。

　　2025年3月7日，证监会就霸王茶姬发布了《境外刊行上市备案补充材料条目》，其中“对于股权架构树立的合规性”中提到，霸王茶姬大额增资后又减资的行动。

　　2023年8月，霸王茶姬的注册成本从161万元骤增至1.5亿元。在这一轮增资中，XVC Fund II LP认购9900万元注册成本，占比67%。此时XVC对霸王茶姬具有60%以上的胁制权。

　　两个月后，XVC Fund II LP、XVC SSF II LP以过甚他投资机构又退出霸王茶姬的鼓动名单，注册成本减少1.12亿元至3800万元。

　　证监会条目霸王茶姬涌现短时老实先增资再减资的原因、对价及订价依据，并核查是否波及空幻出资、抽逃出资，是否得当《公司法》和税收关系法律划定。

　　据《招股书》涌现，当今，张俊杰在霸王茶姬持有A类无为股19.9%，B类无为股38.7%；尹登峰担任董事、首席运营官，持股7.1%；XVC持有20.29%的A类股；琮碧秋实持10.56%的A类股。

　　此外，《招股书》涌现，霸王茶姬还向鼓动提供过渡性贷款。2023年折柳向青岛秋石晨兴L.P提供1.17亿元，朝上海富孙高新技艺（集团）有限公司过甚附属公司提供500万元，向XVC FUND II LP过甚附属公司提供1.38亿元。

　　除了鼓动外，2022年、2023年，霸王茶姬向张俊杰提供100万元、2000万元贷款。松手2023年12月，以上贷款已全额偿还给公司。

　　从昆明街头到纳斯达克钟声，张俊杰用鉴定与贤慧改写了运说念。可是，上市并非尽头，怎样均衡增长与口碑、原土化与大众化，仍是霸王茶姬未来的裂缝挑战。对于这位“流浪孤儿”的逆袭故事，你怎样看？

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