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机器视觉龙头易想维用一份净利润年复合增长率近300%的财报闯关科创板，却难掩繁茂征象下的生计隐忧。

2022年至2024年，易想维买卖收入从2.23亿元增至3.92亿元，净利润从538.69万元飙升至8433.17万元，年均复合增长率高达295.66%。这份光鲜的功绩背后，却是同时1.86亿元的税收优惠和政府缓助，逾越其1.47亿元的净利润总数。

在看似时刻硬核的机器视觉外套下，易想维的盈利相貌、业务结构和财务健康度正濒临严峻的拷问。

01 战略依赖：盈利才略的真实底色

招股书披露，2022年至2024年，易想维得回的税收优惠和政府缓助共计高达1.86亿元，而同时公司净利润总数仅为1.47亿元。

单看2024年，税收优惠和政府缓助的总数占到了往常净利润的87%。这一数据令商场质疑：若是莫得这些政府缓助，易想维的盈利故事能否捏续？

交游所也在二轮问询中聚焦这一问题，直指公司诡计效果对政府缓助的依赖。公司坦言，若畴昔税收优惠或政府缓助战略发生不利改造，将对其诡计功绩产生首要不利影响。

02 行业依赖：汽车极冷中的生计侦查

易想维的招股书披露，领略期内来自汽车制造畛域的销售收入在其主营收入中的占比逾越93%，其中2024年更是接近97%。

这种高度依赖汽车行业的业务结构，在面前汽车产业极冷中显得尤为脆弱。

2024年，中国汽车行业的全体产能行使率仅约为59%。产能多余激发全行业无序价钱战，汽车制造业利润率从2014年的峰值8.99%降至2025年一季度的3.9%。

在车企利润被急剧挤压的窘境下，整车厂不时会优先缩减本钱开支，减速包括机器视觉设备在内的设备采购周期。这使得易想维的“绑定式增长”濒临“增长死局”。

03 财务风险：应收账款与存货跌价隐忧

易想维所处的汽车行业存在名堂周期长、结算账期长的特征。领略期各期末，公司应收账款、合同财富过甚他非流动财富中合同财富账面余额共计占当期买卖收入的比例居高不下。

过时应收账款更是呈飞腾趋势，从2022年的4485.49万元增至2024年的7893.16万元。

2025年6月末仍高达5154万元。

交游所的问询回应函还揭露了存货跌价风险。扬弃2025年6月，公司存货账面余额1.81亿元，但期后结转率仅22.77%。

更引东谈主眷注的是，公司对天津福臻的销售，竟在“莫得验收单”的情况下阐明收入。情理是“客户里面章程折柳外提供验收单”，这一作念法激发了交游所对公司收入阐明合规性的质疑。

04 对赌与搜检：IPO临门一脚的变数

易想维在问询回应中宣称，统统对赌契约已“自始无效且不带任何收复条件”。但仔细疑望，2025年4月才签署的《推动契约》商定了附条件收复条件，直到2025年11月才签署绝交契约。

契约中明确写有“附条件收复”字眼。这种安排意味着，一朝公司上市请求未能到手，对赌条件可能重新收复着力，进而激发股权回购风险。

更具戏剧性的是，在公司上市请求得回受理后不久，易想维被中国证券业协会列入2025年第二批IPO现场搜检名单。2022年以来，被抽中现场搜检的IPO企业绝交率逾越70%。

现场搜检聚焦研发用度真实性、政府缓助合规性及财务数据准确性，成为易想维IPO路上的又一变数。

在机器视觉这个充满设想力的赛谈，易想维凭借22.5%的市占率成为行业龙头，当时刻实力和客户资源扼制小觑。

联系词本钱商场的逻辑从来不仅仅看时刻和商场面位，更眷注企业能否穿越周期杀青捏续盈利。

面对交游所的“灵魂拷问”云开体育，易想维需要诠释的是：当战略补贴落潮、汽车行业捏续下行时，它照旧能靠中枢业务盈利，而非不息依赖那些不成捏续的“隐形手杖”。